מהו המדד הגלום/סינטטי?
המדד הגלום או בשמו השני המדד הסינטטי משקף את מדד המעו"ף דרך אופציות המעו"ף .
מדד המעו"ף מייצג את השווי המשוקלל של 25 מניות החברות המובילות בשווי השוק שלהן ,הנסחרות בבורסת ת"א . רכישת מדד המעו"ף יכולה להיעשות בכמה צורות, קניית המדד עצמו-קניית המדד מתבצעת ע"י קניית כל 25 המניות המרכיבות את מדד המעו"ף ע"פ משקלן היחסי במדד, אפשרות אחרת היא לקנות תעודת סל על המדד - תעודת סל היא ני"ע העוקב אחרי המדד ומחקה אותו, התעודה נסחרת בבורסה וניתן לרכוש ולמכור אותה בכל עת(במסגרת שעות המסחר), תעודות סל נפוצות הן: תכלית ת"א 25 , קסם תל אביב 25 ומבט ת"א 25 , ניתן גם לקנות את מדד המעו"ף ע"י חוזה עתידי-future או ע"י קניית חוזה סינטטי/ גלום, החוזה הסינטטי מורכב מאופציות המעו"ף, חישוב החוזה הסינטטי נגזר מתוך נוסחת ה-p.c.p-
put call parity :
S= ספוט- שער נכס הבסיס*100
C= פרמיית אופציית קול
P=פרמיית אופציית פוט
K= מחיר המימוש של האופציות (סטרייק) *100
R= ריבית חסרת סיכון בשוק (במונחים שנתיים)
T= זמן עד פקיעת באופציות (במונחים שנתיים)
קניית אופציית call ומכירת אופציית put באותו הסטרייק (מחיר מימוש) יוצרת חוזה סינטטי- השקול לקניית נכס הבסיס(במקרה שלנו מדד המעו"ף).שוק האופציות מושפע באופן ישיר מתנודות המדד, עלייה של המדד תעלה את פרמיית הקולים וירידה של המדד תעלה את פרמיית הפוטים.
כל שינוי של נקודה במדד המעו"ף גורר שינוי של 100 ש"ח בחוזה הסינטטי, במונחים מקצועיים-דלתא שווה 100.
לעיתים ניתן לראות הפרש בין המדד הגלום למדד המעו"ף, ההפרש מעיד על צפיות המשקיעים לטווח המידי, הציפיות הן לגבי נכס הבסיס ולא לגבי האופציות עצמן.
שוק האופציות יכול לגלם אופטימיות או פסימיות: כאשר מדד הגלום> מדד המעו"ף משקיעי האופציות אופטימיים, כאשר מדד הגלום< מדד המעו"ף משקיעי האופציות פסימיים( לגבי השוק).
במצב בו המדד הגלום שונה ממדד המעו"ף ניתן ליצור ארביטראז'- נקנה את המדד הזול מבין השניים ונמכור את המדד היקר, אסטרטגיה זו נקראת קופסא- box , ניתן לעשות קופסאות מכל צמד חוזים המאפשר ארביטראז'(סינטטי עם סינטטי, ספוט עם סינטטי, עתידי עם ספוט ועתידי עם סינטטי).
כמובן שרווח הארביטראז' יעמוד על ההפרש בין המדדים- הגלום למעו"ף.
יש לזכור
כיום פועלות בשוק הנגזרים והמניות מכונות מהירות הסוגרות את כל רווחי הארביטראז' בהינד עפעף,
בנוסף, לרווח הארביטראז' מלוות עמלות קניה ומכירה של אופציות ומניות, יש להתחשב בעמלות אלו ואם עדיין נוצר ארביטראז' כדאי לנצלו.
נכתב ע"י
אביבית גוטהילף
פרוקסימה ניהול השקעות
הסתייגות:פרוקסימה ואו הכותב עשויים להיות בעלי עניין אישי בנכסים הפיננסים המוזכרים בסקירה זו.
אין לראות בנכתב כייעוץ לרכישה או מכירת נכסים פיננסיים. המלצה זו אינה מתחשבת בצרכיו ובנתוניו הפיננסיים של כל אדם. העושה שימוש כלשהו בהמלצה זו, עושה זאת על אחריותו בלבד, כל הכתוב כאן הינו בגדר המלצה בלבד.
אביבית גוטהליף
